Abstract:
انحراف نرخ ارز واقعی میتواند تبعاتی منفی بر اقتصاد کشورها، بهویژه کشورهای درحالتوسعه داشته باشد. بههمین دلیل، جلوگیری از وقوع این انحرافها و کنترل آنها برای سیاستگذاران اقتصادی حائز اهمیت است. ازآنجا که اولین گام در کنترل انحراف نرخ ارز واقعی شناخت صحیح مقادیر تعادلی آن است، در پژوهش حاضر اثر برخی از متغیرهای بنیادی بر نرخ ارز واقعی در چارچوب یک الگوی غیرخطی و با استفاده از دادههای 120 کشور درحالتوسعه مربوط به دوره زمانی 2019-2000 مورد بررسی قرار گرفت. بر این اساس، الگوی تصریح شده نرخ ارز واقعی شامل متغیرهای توضیحی مانند بهرهوری، نسبت سرمایهگذاری به تولید، نسبت مخارج دولت به تولید، بازبودن تجاری، رابطه مبادله و خالص داراییهای خارجی بوده است، که به روش الگوی رگرسیون انتقال ملایم پانلی برآورد شد. نتایج حاصل از برآورد الگو نشان داد که تمامی این متغیرها اثرات معنیداری بر نرخ ارز داشته است. همچنین نتایج نشاندهنده وجود انواع مختلف انحراف نرخ ارز (ارزشگذاری بیشتر یا کمتر از حد) در تمامی کشورها و تقریباً در همه سالهای مورد بررسی بود، اگر چه میزان این انحرافها و شدت نوسان آنها در هر دوره برای این کشورها متفاوت بوده است. در بین کشورهای مورد بررسی، ایران نوسانهای زیادی را در بازار ارز خود تجربه کرده است، به طوری که شاهد نوسانهای گسترده در نرخ ارز واقعی تا سال 2002 بود و پس از آن تا حدودی از میزان انحراف از مقدار تعادلی کاسته شد. دلیل این انحراف مبتنی بر هر دو پدیده ارزشگذاری بیش از حد و کمتر از حد پول داخلی بوده است.
Real exchange rate misalignment from its equilibrium level can have negative effect on economies worldwide, especially on developing countries. For this reason, it is important to economic policymakers to make attempts in order to control for any misalignment. As detection of the real exchange rate is a first step to control for its misalignments, this study has explored the effects of the main determinants on real exchange rate within a framework of a non-linear model using data of 120 developing countries over the period 2000-2019. The model, which was specified as a panel smooth transition regression, contained a set of explanatory variables such as productivity index, the ratio of investment to GDP, the ratio of government spending to GDP, trade openness, term of trade and net foreign assets. The empirical results indicated that changes in all aforementioned explanatory variables affected significantly the countries` exchange rates. In addition, the results revealed the existence of various types of exchange rate misalignments, like over/under- valuation of exchange rate, in most countries during the time period, even those the intensity of misalignments were different in the countries under consideration. Among them, Iran experienced the vast fluctuations in the real exchange rate by 2002, while the less deviation from the equilibrium rate happened in the rest of the period. The reason for such misalignment has been typically based on the overvaluation and undervaluation of the domestic currency.